Londra’da Rehin Swap’lar

Ancak unutulmamalıdır ki; swap bir ilaç değil, sadece ağrı kesicidir. Hastalık (enflasyon ve cari açık) kronikleştiğinde, ağrı kesiciler sadece böbrekleri yorar.Bloomberg’in paylaştığı verilere göre, Türkiye’nin altın rezervleri Mart 2026’da yaklaşık 60 tonluk bir düşüşle 8 milyar dolara yakın bir erime gösterdi. Ocak 2025 seviyelerine geri dönen bu dik eğriyi görenler, “savaşın faturası altınla ödeniyor” teşhisini koymakta gecikmedi.Ancak müsaadenizle, biz manşetlerin ötesine geçelim ve o “diğer” kaleme inelim.Öncelikle manşetlerdeki o korkutucu “60 tonluk satış” rakamını bir kenara bırakalım ve rasyonel verilere odaklanalım. Merkez Bankası’nın altın rezerv oranı tüm rezervlere kıyasla %70 seviyesine gelmişti ki bu oran çok yüksekti.Diğer bir konu da bilançonun satır araları. Giden altının yaklaşık yarısı aslında satılmadı.TCMB’nin döviz likidite tablosundaki “Diğer borç/alacak” kalemlerindeki şişme, bu miktarın (yaklaşık 30 tonunun) Londra (BoE) depolarında swap mekanizmasıyla “rehin” verildi. Yani aslında net satış kabaca 30 ton civarında kalmış durumda. Bu, manşetlerin yarattığı panik havası için kuşkusuz “iyi.” Ancak geriye kalan 30 tonun akıbeti döviz likidite ihtiyacına çıkıyor.Emanet Dolarla Kur SavunmasıPeki, Merkez Bankası neden böyle bir “yarı rehin, yarı satış” yoluna gitti? Bölgesel gerilimin yarattığı kur baskısını göğüslemek için taze dolara ihtiyaç duyan Merkez, elindeki en likit varlığı hem teminat gösterdi hem de bir kısmını likiditeye çevirdi.Eğer Merkez, geçmişte olduğu gibi piyasaya müdahale edip kurun ateşini düşürmek için bu “emanet” ve “satıştan gelen” dolarları kullandıysa, karşımıza şu tablo çıkar: Brüt rezervler vitrinde tutulur ama swap hariç net rezervler hızla erir. Bloomberg’in bu hamleyi küresel altın fiyatlarındaki düşüşün ana sebebi olarak göstermesi ise piyasanın bu “sıkışmışlığı” ve rezerv kalitesindeki yapısal bozulmayı fiyatlamasından başka bir şey değildir. Borç alınan veya rezervden harcanan dolarla kurun ateşini düşürmeye çalışmak, kısa vadeli bir illüzyondan ibarettir.Savaş UzarsaPeki, bu yolun sonu nereye çıkar? Önümüzde iki temel senaryo var:Giden 60 tonun yarısının swapta kullanılmış olması, yani mülkiyetin kağıt üzerinde bizde kalması bir tesellidir. Ancak unutulmamalıdır ki; swap bir ilaç değil, sadece ağrı kesicidir. Hastalık (enflasyon ve cari açık) kronikleştiğinde, ağrı kesiciler sadece böbrekleri yorar. Yakın gelecekte tabela faizi ile çarşı faizi arasındaki o makasın, sert bir kararla kapandığını görmek şaşırtıcı olmayacaktır.  Yağız Kutay IşıkYavuz Baydar soruyor: Tarih çizgi mi, döngü mü? Cevaplar Türkiye açısından da düşündürücü çıkarımlar yapıyorDış açık Şubat'ta alarm veriyordu, Bakan Bolat'ın sunduğu veriler, Mart'ın daha zor geçeceğini anımsatıyorTrump'ın Hürmüz Boğaz kapalı klasa da İran Savaşı'ndan çekileceği duyumları Wall Street'i uçurduTürkiye’de 2025 itibarıyla 65 yaş ve üzeri nüfusun toplam nüfus içindeki payı %11,1’e, kişi sayısı ise 9 milyon 583 bine ulaştı. Bu nüfusun %55,3’ünü kadınlar, %44,7’sini erkekler oluşturuyor. Bu tablo hane yapısına da yansıyor. Tek kişilik hanelerde yaşayan 65 yaş ve üzeri nüfusun toplam yaşlı nüfus içindeki oranı %19,5. Burada belirgin bir cinsiyet farkı var; tek başına yaşayan yaşlıların %73,5’i kadın, %26,5’i erkek. Orta Doğu’da tırmanan savaşın petrol arzında ciddi bir kırılma yaratabileceği endişesiyle Morgan Stanley, küresel yatırım stratejisinde “savunma” moduna geçti. Dev… Tacirler Yatırım: Şubat'ta cari açık 7 milyar doları geçebilirYetkililer Nisan faiz kararına dair sinyal vermezken, savaş kaynaklı risklerin arttığı ve enflasyonla mücadelede araçların aktif kullanılmaya devam edileceği vurgulandı.Son üç yada istihdamda kayda değer yavaşlama var. Diğer verilerle birleştirildiğinde, ekonomide yavaşlama Şubat'ta baş gösterdi diyebiliyoruzİran ve İsrail arasındaki gerilimin ardından Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) attığı sıkılaştırma adımları, piyasalarda faiz dengelerini değiştirdi. Reuters'ın aktardığı verilere göre, piyasadan yaklaşık 2 trilyon TL (45 milyar dolar) likidite çekilirken, ticari kredi faizleri %50 sınırını aşarak %52 seviyelerine kadar tırmandı. Mevduat faizleri ise %45 bandına dayandı.Verilerden okunan, ekonomide tökezlemenin savaştan önce başlamış olması. Savaş sürdükçe, aktivitenin yavaşlaması kaçınılmaz. Ekonomi 2ci çeyreği kaybettiOcak-Şubat ihracatında gözlenen çift haneli daralma kalıcı olabilir. Türkiye'nin bu sene ihracat hedeflerini tutturması iyice zora giriyorBankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu (BDDK) tarafından açıklanan son verilere göre, bankacılık sektörü 2026'nın ilk iki ayında güçlü kârlılık ve aktif büyüme performansını sürdürdü.Tarihin en büyük petrol arz şoklarından biri birinci ayını geride bırakırken, etkiler hızla küreselleşiyor. Hürmüz Boğazı’ndaki kapanma Asya’da yakıt krizini…